[MPAcc考研复试备考]之财务管理例题分析(16)
37,某公司1999年的资金结构如下:债务资金200万元,年利率为10%;优先股200万元,年股利率为12%;普通股600万元,每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。
[(EBIT – 200×10% -200×8%)(1-30%)-200×12% ]/(600/10)= [(EBIT– 200×10%)(1-30%)-200×12%] / [(600/10) +( 200/20)]
求得: EBIT =166.29(万元)
当盈利能力EBIT>166.29万元时,利用负债集资较为有利;当盈利能力EBIT〈166.29万元时,以发行普通股较为有利;当EBIT=166.29万元时,采用两种方式无差别。
38,某企业目前拥有债券2000万元,年利率为5%。优先股500万元,年股利率为12%。普通股2000万元,每股面值10元。现计划增资500万元,增资后的息税前利润为900万元。如果发行债券,年利率为8%;如果发行优先股,年股利率为12%;如果发行普通股,每股发行价为25元。企业所得税率为30%。分别计算各种发行方式下的普通股每股收益,并决策采用何种方式筹资。
发行债券的EPS=[(900-2000×5%-500×8%)×(1-30%)-500×12%]/(2000/10)=2.36元/股
发行优先股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)=2.20元/股
发行普通股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)=2.17元/股
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