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2020年高级会计考试案例分析题(6-28)

中公财经 2020-06-28 16:29:19

距离2020年高级会计考试时间越来越近,相信很多人都已经结束了第一轮复习,那么赶快来和高级会计考试网小编来做一下高级会计考试案例分析题吧,检验自己的学习成果,也预祝大家备考顺利,都能够取得好成绩!

高级会计考试案例分析

A公司、B公司和C公司为国内汽车配件产品的三家主要生产商。汽车配 件市场价格竞争比较激烈。B公司与C公司同在华北地区,A公司在华南地区。A公司 和C公司规模较大,市场占有率和知名度高,营销和管理水平也较高。B公司通过3年 前改组后,转产汽车配件,规模较小,资金上存在一定问题,销售渠道不畅。但是,B 公司拥有一项生产汽车配件的关键技术,而且属于未来汽车配件的发展方向,需要投入 资金扩大规模和开拓市场。A公司财务状况良好,资金充足,是金融机构比较信赖的企 业,其管理层的战略目标是发展成为行业的主导企业,在市场份额和技术上取得优势地 位。2011年,在得知C公司有意收购B公司后,A公司开始积极筹备并购B公司。A公 司并购需要的营运资金有6种融资方案,有关数据如表7 -2所示。

表7-2 A公司营运资金的6种融资方案

债券市场价值

D (万元) 债务利率 (%) 股票市场价值

S (万元) 股票P 无风险报酬率 Rf (%) 市场证券组合 必要报酬率

0 — 3 515.63 1. 2 8 12

300 10 3 238. 64 1. 3 8 12

600 10 2 977.94 1.4 8 12

900 12 2 598. 59 1.55 8 12

1 200 14 2 189.19 1.7 8 12

1 500 16 1 646. 34 2. 1 8 12

要求:

1. 简要说明企业并购融资方式选择上需要考虑的因素。

2. 计算A公司筹资市场价值和加权平均资本成本并填入表7 -3内,并指出A公司 应选择哪个方案并说明理由(计算加权平均资本成本时小数点后保留两位小数)。

点击查看答案

解析:

1,企业并购融资方式对并购成功与否有直接影响,在融资方式的选择上需要综合考 虑,主要有以下因素:

(1) 融资成本高低。

资金的取得、使用都是有成本的,即使是自有资金,资金的使用也绝不是“免费的 午餐”。企业并购融资成本的高低将会影响到企业并购融资的取得和使用。,企业并购活动 应选择融资成本低的资金来源,否则,并购活动将损害企业价值。西方优序融资理论从 融资成本考虑了融资顺序,该理论认为,企业融资应先内源融资,后外源融资,在外源 融资中优先考虑债务融资,不足时再考虑股权融资。因此,企业并购融资方式选择时应 首先选择资金成本低的内源资金,再选择资金成本较高的外源资金,在外源资金选择时, 优先选择具有财务杠杆效应的债务资金,后选择权益资金。'

(2) 融资风险大小

融资风险是企业并购融资过程中不可忽视的因素。并购融资风险可划分为并购 前融资风险和并购后融资风险,前者是指企业能否在并购活动开始前筹集到足额的 资金保证并购顺利进行;后者是指并购完成后,企业债务性融资面临着还本付息的 压力,债务性融资金额越多,企业负债率越高,财务风险就越大,同时,企业并购 融资后,应考虑该项投资收益率是否能弥补融资成本,如果企业并购后,投资收葢 率小于融资成本,则并购活动只会损害企业价值。’因此,企业在谋划并购活动时, 必须考虑融资风险。我国对企业股权融资和债权融资都有相关的法律和法规规定, 因此,企业要从商业银行获取并购信贷资金首先面临着法律和法规约束。我国对发 行股票融资要求也较为苛刻,《证券法》《公司法》等对首次发行股票、配股、增发 等制定了严格的规定,“上市资格”比较稀缺,不是所有公司都能符合条件可以发 行股票募资完成并购。

(3) 融资方式对企业资本结构的影响。

资本结构是企业各种资金来源中长期债务与所有者权益之间的比例关系。企业并购 融资方式会影响到企业的资本结构,并购融资方式会通过资本结构影响公司治理结构, 并购企业可通过一定的融资方式达到较好的资本结构,实现股权与债权的合理配置,优 化公司治理结构,降低委托代理成本,保障企业在并购活动完成后能够增加企业价值。 因此,企业并购融资时必须考虑融资方式给企业资本结构带来的影响,根据企业实力和 股权偏好来选择合适的融资方式。

(4) 融资时间长短:

融资时间长短也会影响到企业并购成败。在面对有利的并购机会时,企业能及时获

取并购资金,容易和便捷地快速获取并购资金有利于保证并购成功进行;反之,融资时 间较长,会使并购企业失去最佳并购机会,导致不得不放弃并购。在我国,通常获取商 业银行信贷的时间比较短,而发行股票融资面临着严格的资格审查和上市审批程序,所 需时间较长。因此,我国企业在选择融资方式时要考虑融资时间问题。

2.计算A公司筹资市场价值和加权平均资本成本如表7 -3所示。

表7-3 A公司筹资市场价值和加权平均资本成本

筹资市场价值

V (万元)

①二②+③ 债务市场 价值D (万元)② 股票市场价值 S (万元)③ 债务资本 成本

K (%) 权益资本成本

L (%) 加权平均 资本成本

KWACC( % )

3 515.63 0 3 515.63 — 12. 8 12. 80

3 538.64 300 3 238. 64 7.5 13.2 12. 72

3 577.94 600 2 977. 94 7.5 13.6 12. 58

3 498. 59 900 2 598. 59 9.0 14.2 12. 86

3 389.19 1 200 2 189.19 10.5 14. 8 13. 28

3 146. 34 1 500 1 646. 34 12 16.4 14. 30

筹资市场价值V =债务市场价值D +股票市场价值S

债务资本成本匕=债务利率x (1 -所得税税率)

加权平均资本成本KWACC =权益资本成本Ke x股票市场价值占融资总额的百分比

+债务资本成本「X债务市场价值占融资总额的百分比

根据表7-3,当筹资市场价值等于3 577. 94万元时,为最佳融资方案,因为此方案 的加权平均资本成本最低(为12.58%)。

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以上就是高级会计考试网小编为大家整理的2020年高级会计师考试案例分析题。做好案例分析题是高级会计师考试致胜的关键,想要了解更多练习题,请持续关注高级会计考试题库,小编会每天为大家进行更新!

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