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2021年注会《财管》备考知识点及练习题:普通股资本成本的估计

中公财经 2020-11-18 16:00:30

2021年注册会计师考试备考已经开始了,各位注会考生完全是可以根据先进行一轮系统复习,再根据新大纲进行相应的备考调整。中公财经注会小编为各位考生准备了一份2021年CPA《财管》备考知识点及练习题,详情如下:

普通股资本成本的估计

普通股资本成本的估计

(一)不考虑发行费用的普通股资本成本的估计

1.资本资产定价模型

式中:rRF为无风险利率;β为股票的贝塔系数;rm为平均风险股票报酬率、市场组合必要报酬率、权益市场平均收益率;(rm-rRF)为市场风险溢价、风险补偿率、风险附加率;βx(rm-rRF)为股票的风险溢价。

2.股利增长模型

股利增长模型假定收益以固定的年增长率递增。

式中:D1:预期下年现金股利额;P0:普通股当前市价;g:股利的年增长率。

(1)历史增长率:根据过去的股息数据估计未来的股息增长率,一般用几何平均数。

(2)可持续增长率:假设未来不增发新股,并且保持当前的经营效率和财务政策不变,则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。

股利的增长率=可持续增长率=预计利润留存率×期初权益预期净利率

(3)采用证券分析师的预测:证券分析师发布的各公司增长率预测值,通常是分年度或季度的,而不是一个唯一的长期增长率。对此,有两种解决办法:

①将不稳定的增长率平均化:转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数;

②根据不均匀的增长率直接计算股权成本。

3. 债券收益率风险调整模型

根据投资“风险越大,要求的报酬率越高”的原理,普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者,因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。依照这一理论,权益的成本公式为:

式中:rdt—公司发行的长期债券的税后债务成本;RPc—股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

风险溢价是凭借经验估计的。一般认为,某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲,大约在3%~5%之间。对风险较高的股票用5%,风险较低的股票用3%。

(二)考虑发行费用的普通股资本成本的估计

把发行费用考虑在内,新发行普通股资本成本的计算公式为:

式中:F为发行费用率。

【例题·多选题】某证券市场20×l~20×3年的股票市场价格指数分别为2200、4800和3100,则下列表述正确的有( )。

A.算术平均收益率为24.12%

B.算术平均收益率为41.38%

C.几何平均收益率为18.71%

D.几何平均收益率为12.65%

【答案】BC。解析:算术平均收益率=[(4800-2200)/2200+(3100-4800)/4800]/2=41.38%,几何平均收益率==18.71%。

【例题·单选题】某公司普通股当前市价为每股25元,拟按当前市价增发新股100万股,预计每股发行费用率为5%,增发第一年年未预计每股股利为2.5元,以后每年股利增长率为6%,则该公司本次增发普通股的资本成本为( )。

A.10.53%

B.12.36%

C.16.53%

D.18.63%

【答案】C。解析:普通股资本成本=D1/[P0×(l-F)]+g=2.5/[25×(1-5%))+6%=16.53%。

以上就是中公财经注会小编关于2021年CPA《财管》备考知识点以及注会练习题:普通股资本成本的估计为各位考生做的相关整理,想了解更多2021年注会备考知识点相关信息,请持续关注注册会计师培训网

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